Итоги года 1998

Краткая хронология событий. 1998 год начался на волне оптимизма, акции росли, доллар шел вверх. Правда, по-прежнему тяжелая ситуация сохранялась в Юго-Восточной Азии, и по мнению аналитиков, в 98 году экономический спад в этом регионе должен был продолжиться. Однако мало кто ожидал, что азиатский вирус окажет столь значительное влияние на мировые финансовые рынки. Первые тревожные симптомы начали появляться уже в первых числах января. Во-первых, в Индонезии произошла девальвация национальной валюты. Вторым, и можно сказать судьбоносным, событием стало стремительное падение мировых цен на нефть. За первый квартал 98 года нефть подешевела более чем на треть. Причиной этого явилось сокращение потребления азиатскими странами (следствие регионального финансового кризиса) и относительно теплая зима. Помимо цен на нефть снижение цен наблюдалось на всех товарных рынках – индекс CRB, отражающий конъюнктуру этих рынков, полегчал за год почти на 20%. Во всей полноте результаты этих тенденций проявились лишь к концу лета, когда рухнула Россия, были девальвированы ряд латиноамериканских валют, обвальное падение испытали американский фондовый рынок и доллар США.

Первый ощутимый удар доллар получил в конце января, упав относительно марки за неделю с 1.84 до 1.75. Главной виновницей происшедшего оказалась Моника Левински. Однако в течение нескольких дней доллар вернулся на прежние уровни. Это стало следствием угроз США в адрес Багдада – уже тогда Клинтон стал отрабатывать тактику действий на случай реальной угрозы импичмента. Но до военного конфликта дело тогда не дошло. На какое-то время на Forex(e) наступило затишье, сопровождавшееся плавным усилением американской валюты и подъемом фондовых рынков. Перелом наметился к концу апреля.

В первый уик-энд мая в Брюсселе состоялся саммит Европейского Союза, который окрестили днем рождения Евро. Там окончательно был определен состав участников Европейского Экономического и Валютного Союза (ЭВС), который начал действовать с 1 января 99 года. Евро был дан старт. В Брюсселе впервые проявились трения между основными участниками Союза – Германией и Францией. Камнем преткновения стал пост главы Европейского Центрального Банка (ЕЦБ). В итоге был принят компромиссный вариант – первые четыре года ЕЦБ будет возглавлять голландец Вим Дизенберг, за которого выступал Бундесбанк, а сразу после него пост займет француз Жан-Клод Трише. Реакция рынка на брюссельский саммит была довольно бурной. На волне оптимизма в отношении ЭВС международные инвестиционные фонды начали пересматривать свои валютные портфели в пользу марки. Ее усиление наблюдалось в это время практически против всех валют, в том числе и против доллара США. Впрочем ослабление доллара объяснялось и рядом объективных факторов. Именно в мае, новая волна потрясений прокатилась по фондовым рынкам. В Европе и США она оказалась краткосрочной, а вот многие развивающиеся страны вошли в штопор. Прежде всего это относятся к России, где с мая шло беспрерывное падение финансовых рынков, закончившееся известными событиями 17 августа. А в конце весны более других пострадала Индонезия.

Отдельного внимания заслуживает йена. Вплоть до августа она безостановочно валилась, что объяснялось негативными тенденциями в японской экономике и ухудшавшимися ожиданиями. Этот год оказался для Японии самым тяжелым за все послевоенное время и все это отразилось на йене. Правительство Японии сначала приветствовало ослабление национальной валюты, полагая, что рост экспорта в данном случае будет стимулирующим фактором для экономики, однако надежды не оправдались. Когда курс доллар/йена перевалил за 130 и резко пошел вверх, японцы всерьез обеспокоились, а американцы, имеющие давнишние торговые трения с Японией, стали призывать их остановить падение йены. Первая интервенция, отбросившая доллар со 135 до 127 была проведена в апреле. Результаты – уже через месяц курс торговался на прежнем уровне. Вторая, более масштабная интервенция совместно с ФРС США последовала в июне – доллар рухнул со 146 до 133. Однако и она не дала долгосрочных результатов. После этого японские власти немного успокоились и пообещали не идти против рынка, а дожидаться разворота тенденции, который и будет подкреплен интервенциями. В это же время в Японии произошла смена кабинета новому премьер-министру Кейдзо Обучи за короткое время удалось достичь компромисса с оппозицией в вопросах проведения банковских реформ, разработать беспрецедентный бюджет на следующий финансовый год, а также создать парламентскую коалицию с оппозиционной либеральной партией. Именно эти факторы и заложили фундаментальные основы усиления йены.

Наиболее драматичные события прошедшего года начались с девальвации рубля, замораживания ГКО и введения моратория на выплаты по иностранным кредитам со стороны России 17 августа. Финансовые потери западных инвесторов вследствие этого дефолта были не столь велики, чтобы вызвать катастрофу мирового масштаба, поэтому все, что произошло в дальнейшем, объяснялось исключительно психологическими факторами. Главным результатом российского дефолта стал подрыв доверия ко всем развивающимся рынкам, спрэд между доходностью гос. облигаций развивающихся стран и казначейских обязательств США вырос почти в три раза. Начался массовый отток капитала из Латинской Америки, в результате чего на девальвацию национальных валют были вынуждены пойти Венесуэлла, Эквадор, на 12% провалился мексиканский песо, реальная угроза финансового краха нависла над Бразилией. Своего апогея кризис достиг в начале октября, когда стало известно о банкротстве крупнейшего американского хеджевого фонда LTCM (Long Term Capital Management), имевшего значительные вложения в России и на других высоко рискованных рынках и потерявшего примерно 90% активов. Вслед за этим о своих серьезных потерях стали заявлять другие финансовые монстры, тесно связанные с LTCM. Желая компенсировать убытки, фонды кинулись крыть долгосрочные длинные позиции на курсе доллар/йена. Пользуясь низкими процентными ставками в Японии, международные спекулянты в течение нескольких лет брали кредиты в йенах, переводили их в доллары и вкладывали средства в казначейские обязательства США, ставки по которым были намного выше. Теперь же пробил час расплаты – массовая распродажа долларов привела к обвалу курса доллар/йена со 136 до 111 в течение трех дней (6-8 октября). Данный случай наглядно продемонстрировал нестабильность мировой финансовой системы и необходимость введения административных методов контроля. Все взгляды обратились на Россию, где в это время шли разговоры об отставке президента, национализации предприятий и банков и возвращении к СССР. Однако новое российское правительство твердо заявило о невозможности такого сценария, и это явилось одним из факторов, способствующих дальнейшей стабилизации. Вторая половина октября и ноябрь оказались на редкость благоприятными для финансовых рынков, на которых в это время наблюдался бурный рост. Индекс Доу-Джонса вернулся к историческим вершинам, а доллар компенсировал половину понесенных потерь. Основную роль в этом сыграло дружное снижение процентных ставок ведущими странами. США за полтора месяца срезали ставки с 5.5% до 4.75%, Великобритания – с 7.5% до 6.25%, Германия и Франция – с 3.3% до 3.0%, а вслед за ними и все участники ЭВС опустили свои ставки до 3%. Большую роль сыграло принятие МВФ программы кредитования Бразилии на сумму $41.5млрд. Это позволило успокоить латиноамериканские рынки и избежать (отсрочить?) девальвацию бразильского реала. В декабре вновь резко упали товарные рынки и цены на нефть, а над долларом опять стали сгущаться тучи. Прогнозы, опубликованные МВФ 21 декабря (см. прил.3), также не внушают оптимизма, разве что в Азии намечается некоторое улучшение, но зато в отношении развитых стран и Латинской Америки ожидается существенное замедление темпов экономического роста. Одним словом, мы вступаем в новый год в условиях продолжающегося мирового кризиса и со слабой надеждой, что 1999-ый будет переломным.



Добавить комментарий

Войти через соцсети