Что такое стейблкоины?
Стейблкоины – это криптовалюты, стоимость которых привязана к той или иной фиатной валюте (то есть обычной валюте — доллару или евро) или физическому активу (например, золоту). В теории стейблкоин можно в любой момент времени купить или продать по фиксированной цене. При обмене монеты на фиатные деньги стейблкоин, как правило, «сжигается» и выходит из обращения. При этом монета обладает всеми качествами криптовалюты, но, в отличие от биткоина или эфира, не подвержена волатильности, то есть резким скачкам цены.
Волатильность – главная проблема тех, кто рассматривает криптовалюты как валюту, а не как инвестиции. В 2021 году стоимость биткоина более пяти раз опускалась ниже $50000 и более пяти раз поднималась выше $60000, согласно данным CoinMarketCap. Из-за постоянных падений «нужно классифицировать биткоины и альткоины как рисковые активы, а не как безопасные убежища», говорит основатель и управляющий партнер Fairlead Strategies Кэти Стоктон.
Тот, кто не хочет рисковать, использует стейблкоины с «привязанной» стоимостью. «Бум стейблкоина, например, в России произошел не из-за инвестиционных перспектив роста рынка, а как раз из-за его технической возможности совершать операции в обе стороны – в любой момент забрать капитал с Запада или, наоборот, быстро вывести его в любой ликвидной форме. Это не история инвестирования, а прикладной финансовый инструмент», – говорит партнер хедж-фонда Warp Capital Сергей Джуринский.
Какие бывают стейблкоины
- Обеспечены фиатной валютой – долларом, евро, фунтом. К ним относится, например, Tether (USDT) – самый крупный среди стейблкоинов и третий среди криптовалют после биткоина и эфира с капитализацией около $83 млрд, согласно данным CoinMarketCap. Некоторые стейблкоины, обеспеченные фиатом, используются компаниями-эмитентами только для расчетов с клиентами — например, монета JPM Coin, выпущенная банком JP Morgan. Особенность всех этих стейблкоинов в том, что они централизованы, то есть контролируются конкретным коммерческим эмитентом.
- Обеспечены товаром – недвижимостью, золотом, нефтью. Такие стейблкоины тоже контролируются своим эмитентом. Например, одна монета Digix Gold (DGX) обеспечена одним граммом физического золота, которое хранится в Сингапуре и Канаде. Капитализация стейблкоина едва превышает $900000. Стейблкоин SwissRealCoin поддерживается портфелем швейцарской недвижимости.
- Обеспечены другой криптовалютой. Стейблкоин DAI привязан к доллару, но обеспечен эфиром с помощью смарт-контракта. При создании новой монеты покупатель предоставляет залог за каждую монету своим эфиром в соотношении 1:1,5, чтобы можно было подстраховаться на случай резкого падения стоимости эфира. Схема работы стейблкоина чем-то напоминает ситуацию с торговлей плечом, то есть взаймы, и если стоимость эфира упадет ниже пропорции 1:1, эмитент может попросить довнести эфириум. Такой стейблкоин децентрализован, но им управляет децентрализованный проект MarkerDAO.
- Алгоритмические стейблкоины. Эти стейблкоины не имеют физического обеспечения и в полном смысле децентрализованы, то есть ценообразование поддерживается не конкретным эмитентом, а смарт-контрактом. Привязка к доллару регулируется алгоритмами или экономическими стимулами для держателей монеты.
Все ли так стабильно?
Один из главных рисков стейблкоинов – операционный, поскольку эмитентом токенов может стать любая коммерческая компания, говорит Джуринский. Сейчас два самых крупных эмитента стейблкоинов, Tether и Circle, используют разный подход к обеспечению своих токенов. Если Circle обладает понятным списком инвесторов (например, среди них есть крупнейшие управляющие компании BlackRock и Fidelity) и пытается получить банковскую лицензию, то к Tether существует много вопросов к активам, которыми обеспечивается эмиссия стейблкоинов, и они с трудом проходят аудит, объясняет Джуринский. У эмитентов есть проспект эмиссии, в котором сказано, куда они могут вкладывать деньги, но он довольно широк и не детализирован. Так, у Tether около 60% обеспечения составляют корпоративные облигации, и у участников рынка возникают вопросы к тому, о каких именно бумагах идет речь.
В криптовалюте, в том числе и в стейблкоинах, не может быть низкорискованных инструментов, подчеркивает гендиректор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков. Стейблкоины нивелируют рыночный риск, то есть колебание цены, но остается еще кредитный риск и риск ликвидности. «Вы не можете свободно вывести стейблкоины на счет в надежном банке, а эмитент, как в случае с Terra, не всегда может выполнить свои обязательства. К тому же при вводе-выводе средств вы можете нарушить законодательства сразу двух юрисдикций, потому что ни в одной развитой стране вы не можете прийти в банк с чемоданом только что обналиченных денег и не получить сотню вопросов, особенно к человеку с российским гражданством», – рассуждает он.
Подводные камни для россиян
Стейблкоины интересны тем, кто хочет минимизировать рыночные и санкционные риски, — если вы держите стейблкоины не на централизованной бирже типа Binance, а на своем децентрализованном холодном кошельке, установить владельца практически невозможно, говорит инвестиционный директор фонда Blockreign Capital Рустам Боташев. Легально перевести стейблкоины обратно в фиат непросто — либо через банки, либо через биржи, которые сразу могут идентифицировать вас как нежелательных клиентов. И тогда вы берете на себя другой риск — либо ищете пока еще скромный список мест, где принимают оплату в криптовалюте, либо конвертируете криптовалюту через серый рынок, на котором можно столкнуться с обычным мошенничеством или грабежом, объясняет Боташев.
Всплеск интереса россиян к стейблкоинам был вынужденным – в основном инструмент использовали те, кто решил уехать в первые недели после начала «спецоперации», поскольку при релокации криптовалюта, причем именно самая ликвидная – Tether, оставалась единственным беспрепятственным финансовым мостом между Россией и Западом, считает финансовый аналитик BitRiver Владислав Антонов. «Легальное использование россиянами стейблкоина сейчас практически невозможно, крупные криптобиржи, Coinbase и Binance, блокируют аккаунты из-за российского гражданства, и я сталкивался со случаями, когда криптобиржа просила идентификацию клиента с двумя паспортами и блокировала вывод фиатных денег из-за российского происхождения», – говорит Антонов.
При использовании стейблкоина нужно всегда обращать внимание на то, чем он обеспечен, и пользоваться им в короткий период для конкретного платежа, советует Боташев. Также он рекомендует отдавать приоритет децентрализованным проектам. Если эмитент стейблкоина зарегистрирован, например, на Сейшелах, это не значит, что власти США не могут попросить его заблокировать пользователя, говорит Джуринский. Tether, например, зарегистрирован в Гонконге, но они, безусловно, выполняют все решения Управления по контролю за иностранными активами (OFAC), поскольку работают с долларом, уверен он.
Михаил Кузнецов, https://www.forbes.ru/
Петренко Игорь Николаевич
Для получения контактных данных
(email, телефон и адрес),
зарегистрируйтесь