---

В августе на фондовом рынке было скорее состояние ожидания, чем подъем

Летний период для фондового рынка частенько приносит сюрпризы. Вспомним 1994 год, когда резко подскочили в цене, казалось, никому не нужные акции приватизированных предприятий, принеся спекулянтам колоссальные прибыли. Август 1998 года уже запомнился всем россиянам без исключения – вмиг обесценив накопленные ими капиталы и другие финансовые вложения. При этом наступил почти полный крах рынка ценных бумаг. Многими обозревателями и аналитиками в то время был сделан прогноз в весьма пессимистических тонах. По их мнению, восстановление фондового рынка в России можно было ожидать в сроки, исчисляемые годами. Никто не мог предполагать, что существенное оживление на рынке произойдет уже в феврале 1999 года, когда активность рынка (на примере оборотов торгов в Межрегиональной торговой системе ММВБ) достигла докризисного уровня. И уж никто не мог предполагать, что к концу 1999 и особенно в 2000 году объемы торгов перекроют этот уровень в 2-3 раза. Как показывает практика, те инвесторы, которые рискнули тогда “вложиться” в акции, уже осенью 1999 года получили баснословные прибыли.

Нынешнее лето находится на подъеме. Минфин размещает реанимированные ГКО всего под 11,43% годовых при общем постепенном падении доходности госбумаг и росте акций российских компаний, что очень хорошо для российской экономики. Объяснение всему одно: на финансовых рынках появилось достаточно много свободных средств, которые должны быть куда-либо вложены. В частности на фондовом рынке уже в открытую говорят о поступивших западных заказах на покупку акций российских предприятий. Скорее всего, западные инвесторы посчитали информацию о российском реальном секторе весьма обнадеживающей – цены на нефть держатся на высоком уровне, энергетики активно борются с неплательщиками.

В последнюю неделю августа значение фондового индекса РТС стабильно держалось выше 240 пунктов. Однако такая благоприятная ситуация не продержалась дольше и цены на акции начали падать. И это понятно, ведь при отсутствии новых позитивных факторов нельзя рассчитывать на постоянный рост рынка. Ясно, что участники рынка надеялись, что вслед за поднятием рейтинга российских валютных облигаций агентством “Фитч”, рейтинг России поднимет и два других крупнейших рейтинговых агентства – “Стандарт энд пурc” и “Мудиз”. Однако до сих пор этого не произошло, что видимо и сыграло основную роль в ценовом откате акций крупнейших российских корпораций. Наименее сильно снижение цен отразилось на акциях “Газпрома”, “Сургутнефтегаз” и “Татнефть”. Для этих эмитентов стабильный рост цен на нефть и газ существенно влияет на их финансовое положение, причем, естественно, в лучшую сторону.

И все же, можно констатировать, что акции российских предприятий все еще остается недооцененным и следует ожидать их дальнейшего роста. К этому готовы и международные инвесторы, но пока они еще находятся в состоянии ожидания.

За последний месяц произошло еще несколько событий, которые могут существенно повлиять на дальнейшее состояние фондового рынка. Причем с этими событиями связаны действия ФКЦБ. Во-первых, она внесла в правительство проект изменений в Налоговый кодекс, который может произвести если не революцию на фондовом рынке, то что-то подобное. Данные изменения будут связаны с резким снижением налогового бремени физических лиц по операциям с ценными бумагами. Предлагаемые кардинальные изменения заключаются в следующем: 1) налог необходимо будет оплачивать только раз в году при сдаче декларации; 2) будет введена единая 13% ставка на операции с корпоративными ценными бумагами и на срочном рынке; 3) все доходы по операциям с госбумагами, ценными бумагами субъектов федерации и муниципальных образований предлагается вообще освободить от налогообложения; 4) при подсчете прибыли из нее будут вычитаться расходы на приобретение, реализацию и хранение ценных бумаг; 5) инвесторы, оказавшиеся по итогам года в убытке, смогут компенсировать эту сумму в течении последующих пяти лет за счет уменьшения налогов на операции с ценными бумагами.

Конечно, трудно рассчитывать в нашем государстве, что все эти предложения будут учтены в Налоговом кодексе. Но если это произойдет, то для фондового рынка можно будет ожидать колоссального развития. Если инвесторы благодаря этим нововведениям придут на рынок, то вероятнее всего ожидать также и от российских эмитентов понимания, что привлечение средств через фондовый рынок вполне нормальная практика цивилизованного бизнеса.

Еще одной новостью, связанной с деятельностью нового состава ФКЦБ является утверждение Экспертным советом комиссии проекта постановления об обращении паев Паевых инвестиционных фондов. Если этот проект будет принят, то паями можно будет торговать на биржах. Можно предположить, что это станет мощным толчком для коллективных инвестиций. Паи смогут обращаться на организованном и неорганизованном вторичном рынке, как это делается во многих странах. Однако при всем том положительном, что связано с вторичным рынков паев, необходимо отметить и некоторые отрицательные моменты. Это, прежде, всего вероятность возникновения мошенничества, что может привести к возникновению новых финансовых пирамид. Для предупреждения этому ФКЦБ необходимо принять соответствующие меры. И комиссией эти меры предпринимаются. Одновременно с введением вторичной торговли с паями, ФКЦБ хочет обязать биржи отслеживать все нестандартные сделки в ходе биржевых торговых сессий. То есть за все сделки, совершенные по ценам существенно выше или ниже рыночных, участники этих сделок будут сурово наказываться. Также будут резко усилен контроль за сделками, которые совершены с вероятностью использования инсайдеровской информации. Такие выявленные подозрительные сделки будут становиться предметом специального расследования.

---

---