---

Функционирование рынка ценных бумаг (3)

Часть 3

Все операции с ценными бумагами сопровождаются риском, который связан с возможностью недополучения или потерей денежных сумм. Чем выше потенциальный доход, тем выше и потенциальный риск финансовых потерь. Ниже перечислены некоторые из них.

• Системные риски – риски, связанные с функционированием системы в целом. К ним относятся риск изменения политической ситуации, риск неблагоприятных (с точки зрения бизнеса) изменений в российском законодательстве, в частности в области налогообложения или ограничения инвестиций в отдельные отрасли экономики, общий банковский кризис, дефолт, риск резкого падения курса рубля по отношению к основным мировым валютам. Работая на рынке ценных бумаг, вы изначально подвергаетесь системному риску, уровень которого можно считать неснижаемым (по крайней мере, путем диверсификации) при любых ваших вложениях в ценные бумаги. Инвестирование на российском фондовом рынке связано с более высокой степенью рисков системного характера, чем на рынках развитых стран.
• Ценовой риск – риск потерь вследствие неблагоприятных изменений цен.
• Риск ликвидности – возможность возникновения затруднений при продаже или покупке актива по ожидаемой цене в определенный момент времени.
• Риск банкротства эмитента – риск наступления неплатежеспособности эмитента ценных бумаг, которое приведет к резкому падению цены на соответствующие акции или невозможности погасить долговые ценные бумаги.
• Валютный риск – риск потерь вследствие неблагоприятных изменений валютных курсов.
• Процентный риск – риск потерь из-за негативных изменений процентных ставок.
• Отраслевые риски – риски, связанные с неблагоприятным функционированием определенной отрасли, которое непосредственно сказывается на деятельности занятых в ней компаний, а значит, и на стоимости выпущенных ими ценных бумаг. Часто негативное состояние такой отрасли передается компаниям из других зависимых отраслей.
• Риск неправомерных действий в отношении имущества инвестора и охраняемых законом прав инвестора со стороны третьих лиц, включая эмитента, регистратора или депозитария.
• Операционный (технический, технологический, кадровый) риск – риск прямых или косвенных потерь, вызванных неисправностью или неадекватностью информационных, электрических и иных систем. Причинами возникновения этих рисков могут послужить ошибки, связанные с несовершенством инфраструктуры рынка ценных бумаг, технологий проведения операций, процедур управления, учета и контроля, действия (или бездействие) персонала и сторонних лиц, а также внешние события.

К операциям, связанным с повышенным риском, относятся сделки, заключаемые с превышением собственных средств (необеспеченные сделки и специальные сделки РЕПО). В результате совершения необеспеченных сделок и специальных сделок РЕПО происходит увеличение размеров перечисленных рисков за счет того, что величина привлеченных средств превышает собственные средства инвестора и при неблагоприятном изменении рыночных цен объем потерь может сравняться или даже превысить размер средств, принимаемых для расчета уровня маржи, что приводит к потере части или всех активов инвестора.

Наиболее рискованными принято считать спекулятивные операции на рынке срочных и производных финансовых инструментов (фьючерсных контрактов, опционов). При совершении сделок на срочном рынке инвестор должен иметь в виду, что при неблагоприятной для занятой им позиции ситуации существует вероятность в сравнительно короткий период времени потерять часть или все средства, депонированные в виде гарантийного обеспечения. С другой стороны, для поддержания занятой позиции от инвестора может потребоваться увеличить гарантийное обеспечение (внести дополнительные средства значительного размера и в короткий срок). При невозможности внести дополнительные средства в установленный срок позиция инвестора может быть принудительно закрыта с убытком и инвестор будет ответственен за любые образовавшиеся при этом потери.

Учитывая вышеизложенное, рекомендуем вам серьезно рассмотреть вопрос о том, являются ли риски, возникающие при проведении операций на российском фондовом рынке, приемлемыми для вас с точки зрения ваших инвестиционных целей и финансовых возможностей.

Для снижения степени риска используют диверсификацию, лимитирование и хеджирование.

Диверсификация – распределение средств между разными объектами вложения, не связанными между собой. Девиз диверсификации: «Не храните яйца в одной корзине». Оптимальный портфель должен включать от 8 до 20 видов ценных бумаг различных эмитентов.

Лимитирование – пределы, в которых могут осуществляться отдельные операции, максимальные суммы сделок и т.п. Обычно система лимитирования строится по принципу определения основного лимита и выделения внутри него сублимитов. Используются также лимиты открытой позиции, при которой размер покупок не совпадает с размером продаж.

Хеджирование – страхование рисков путем проведения операций с опционами и фьючерсами.

---

---