Корпоративные облигации
За последние 2-3 месяца на российском рынке ценных бумаг все большую роль начинает играть такой финансовый инструмент, как корпоративные облигации. С точки зрения аналитиков финансового рынка, создание и укрепление рынка корпоративных облигаций способно позитивно повлиять на ситуацию на российском фондовом рынке. С его появлением различным группам инвесторов и профессиональным участникам, включая иностранных инвесторов, российским банкам и инвестиционным компаниям, а также мелким частным инвесторам предоставляется надежный ликвидный финансовый инструмент.
Оживление в этом секторе финансового рынка очень своевременно – именно сейчас инвесторы в России ощущают острый дефицит финансовых инструментов для надежного и прибыльного вложения своих капиталов, именно сейчас выпуск корпоративных облигаций может сыграть очень важную роль в восстановлении денежного рынка так необходимого для правильного развития экономики.
Надо в тоже время понимать, что становление рынка относительно новых финансовых инструментов весьма сложный и долгосрочный процесс. Завоевать доверие инвестора в сложившейся для России экономической ситуации весьма проблематично. Не надо думать, что инвесторы начнут в ближайшее время кредитовать мелкие предприятия. Наиболее реально в этих условия следовало ожидать выпуск корпоративных облигаций крупнейшими российскими компаниями. Это и произошло. В течение июня-июля на рынке были размещены корпоративные облигации ОАО «Нефтяная компания ‘ЛУКОЙЛ’», ОАО «ГАЗПРОМ» и ОАО «Тюменская нефтяная компания» (20 сентября было досрочно завершено размещение облигаций этой компании). В основном размещение этих облигаций прошло успешно и сейчас уже идут вторичные торги этими инструментами.
Можно считать, что первый этап завоевания фондового рынка новым финансовым инструментом завершен. В настоящее время уже осуществляются вторичные торги теми корпоративными облигациями, процедура размещения которых завершена. В скором времени надо ожидать появления в этом секторе облигаций не только крупнейших российских корпораций, но и облигаций средних и мелких предприятий. Они должны стать со временем одним из распространенных инструментов привлечения средств предприятиями как для решения текущих проблем реального сектора экономики, так и средне- и долгосрочных в том числе.
Каковы же основные достоинства выпуска корпоративных облигаций? Прежде всего, это доступ к источникам более дешевых и крупных кредитных ресурсов, которые необходимы (в порядке приоритетности) для: 1) для финансирования оборотных средств; 2) поддержания платежеспособности компаний; 3) финансирования долгосрочных инвестиционных проектов. Практика размещения корпоративных облигаций показала, что важнейшей проблемой, с которой столкнулись эмитенты – это отсутствие ориентира в уровне эффективной доходности и ориентировка при привлечении полученных в результате размещения средств на финансирование долгосрочных инвестиционных проектов, а не на финансирование оборотных средств.
Особенно привлекательным выпуск корпоративных облигаций может быть для тех предприятий, которые в послекризисный период (имеется в виду кризис 17 августа 1998 г.) имеют в настоящее время реальную перспективу развития своего производства. Те из них, которые в настоящий момент испытывают недостаток средств, могут прибегнуть к наиболее сейчас гибкому способу мобилизации средств – выпуску корпоративных облигаций. Для осуществления такого выпуска нет ограничений на валюту облигаций, на характер обращения и владения ими. Облигации могут выпускаться как дисконтные, так и купонные. Облигационный выпуск для заемщика выгоднее, чем получение им банковского кредита, т. к. комиссионные, выплачиваемые посредникам при размещении займа, как правило, существенно меньше банковской маржи. Капитал, мобилизованный путем выпуска корпоративных облигаций, акционерным капиталом не становится, поэтому владелец облигации не имеет права голоса и не принимает участия в управлении предприятием. Таким образом, привлекая капитал посредством выпуска облигаций, общество не вносит существенных изменений в распределение прав на участие в управлении обществом, тем самым не подвергая акционеров большому риску. Надо еще добавить, что в настоящее время внесены изменения в порядок налогообложения эмитента корпоративных облигаций. Процентные выплаты теперь включаются в себестоимость продукции, если облигации котируются через организаторов торговли на рынке ценных бумаг, тогда как ранее это приходилось делать из прибыли. Для предприятий это весьма существенно.
Необходимо также отметить, что Межрегиональная торговая система Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), представителем которой на Дальнем Востоке является Азиатско-Тихоокеанская межбанковская валютная биржа (АТМВБ), позволяет проводить размещение и вторичные торги этими облигациями по очень гибким правилам и с наименьшими рисками для участников торгов. Если эмитент выберет для размещения своих облигаций Торговую систему ММВБ, то можно предложить практически любой удовлетворяющий его способ размещения. Так например, с помощью введенного не так давно Режима переговорных сделок, предусматривается принципиально новый порядок заключения сделок, позволяющий согласовывать в режиме диалога все условия сделки между двумя контрагентами, причем контроль за исполнением сделки при отслеживании «поставки против платежа» осуществляет биржа. При выполнении подобных операций предусмотрена административная и финансовая ответственность за нарушение правил заключения и исполнения сделок. Важно отметить, что контроль «поставки против платежа» страхует участников и их клиентов от риска потери денежных средств или ценных бумаг. В день исполнения сделки ценные бумаги и денежные средства блокируются в Расчетной Палате и НДЦ, и окончательные расчеты происходят только после соответствующего подтверждения Торговой системой, которая контролирует выполнение контрагентами своих обязательств. При задержке сроков исполнения сделки предусмотрены жесткие санкции.
По желанию эмитента могут быть предложены и другие схемы размещения (например, по закрытой подписке, когда цена облигации устанавливается в договорах эмитента с дилерами и инвесторами) и торговли корпоративными облигациями. Для среднего и мелкого эмитента очень немаловажна относительно небольшая стоимость затрат, связанных с процедурой размещения.
Для эмитентов Дальнего Востока особенно удобно то, что практически все вопросы по размещению и котированию облигаций можно решить, обратившись в фондовый отдел АТМВБ (тел. (4232) 422-017). Также здесь можно получить квалифицированные консультации по фондовому рынку.
Холодкевич Игорь
Для получения контактных данных
(email, телефон и адрес),
зарегистрируйтесь